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目前,法院正在进一步审理中。
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■( )专栏 人口结构通常被看作是一个中长期主题,然而,近期关于中国经济”硬着陆“、潜在增长率触及”减速带“、房地产泡沫破灭、通胀中枢抬升、”中等收入国家陷阱“的激烈辩论无不包含着人口结构动态变化的印记。当我们观察到经济增长的成本不断上升、通胀治理难度加大、*策呈现高频波动,这业已表明人口结构所带来的腾挪空间有所降低。事实上,人口结构动态变化所产生的中长期镜像已经开始越来越明显地映射到今天的*府、家庭、企业及银行的资产负债表上,并产生明确的宏观经济含义、*策含义及资本市场投资含义。 人口结构从劳动力无限供给到跨越”刘易斯拐点“、从”人口红利“走向”人口负债“,不仅会在中长期内影响国家资产负债的稳健度,而且也会在短期内影响国家的负债融资能力、资产配置能力以及使用杠杆率的能力,并相应产生三种潜在的金融波动的可能性:融资、资产价格下行及杠杆率收缩,特别是面临短期的宏观紧缩*策时,这种潜在风险暴露和释放的可能性会有所加大,这是近期针对中国经济”硬着陆“、房地产泡沫破灭等担忧集中表现的根本原因。 负债方的短期风险来自于FDI存量资金的退出风险:截至2009年底,留驻中国FDI存量资金已高达9974亿美元,按照目前的汇率水平大致框算,已高达6.5万亿人民币。同时进一步考虑到这些FDI存量资产每年都会产生增量利润,而且这些利润绝大部分可能继续留存国内,由于这部分资金在中国市场从事投资配置,而且FDI利润是以人民币形式存在。从这个角度看,随着”两大拐点“的到来,如果中国城市化进程和中西部产业转移速度低于预期、基础设施的投资效率降低、房地产价格下滑,那么这些FDI存量资金有可能对中国的资产负债表产生一定冲击。 资产方的短期波动来自于投资配置效率下行的可能性:1)与城市化快速推进、劳动力无限供给的过去10多年相比,即使中西部仍存在较大的基础投资需求,其需求扩张的速度也不及过去10年迅速,因此,许多在建的基础设施投资项目可能并非资产配置的最优选择;2)中国出口部门迅猛扩张的”期“已过,将大量劳动力等资源配置于劳动密集型出口制造业的效率必然逐步降低;3)中国房地产市场高速发展的时期已接近尾声,特别是针对高收入群体的中高端住宅建设活动将面临需求不足的压力。从数据上观察,在2004年,中国结束”刘易斯拐点“前后,资本形成/GDP曾出现明显下滑,斜率下行,直到2008年金融危机之后,大规模的财*刺激*策才使该斜率重新上行,预计今明两年,可能重返下行通道。 杠杆率放大功能的趋弱趋势:将中国整体作为一个资产负债表来观察,该表资产方扩张的机制在于杠杆率,这个膨胀机制有三个关键环节:其一是出口部门创造外汇资产,这是基础货币投放的核心渠道之一;其二是房地产资产特别是土地资产价格的膨胀提高了地方*府和部分相关企业的负债能力;其三是中国间接融资占主导的金融体系决定了银行信贷成为M2扩张的渠道。然而,在施加人口结构的约束条件之后,以上三个环节均不同程度地受到影响,从而银行信贷所带动的杠杆扩张功能受到限制。对于资本市场而言,这里的一个最重要结果是银行信贷整个负债融资的功能可能趋于弱化。 人口结构动态变化的*策含义:1.经济过热与经济”硬着陆“之间的切换更为频繁。在一个潜在增速下移、并存在周期性过热的经济体,如果叠加逆周期的紧缩*策,那么经济在短期内出现”硬着陆“的可能性也更大。2.*策松紧度的变换会更为频繁,同时也为经济结构调整提供新的动力和增长点。2010年一季度时,普遍担忧的是经济偏热和通胀失控,而时隔不足两个月,目前市场的担忧已经切换到经济”硬着陆“和*策的过度紧缩。这是因为当前的紧缩*策与之前经济周期面临的约束条件已明显不同。随着趋势性因素对周期性*策施加的压力增大,如果紧缩*策产生的下行风险趋于强化,不能排除*策在某一阶段适度放松的可能。同时,劳动者收入水平的提升,一方面会促进消费动力的增强,同时从经济发展史的角度看,在劳动力成本上升的初期,往往容易促进企业更多转向劳动力替代的资本投入,促进资本密集程度的提高,进而促进产业结构的调整。投资增长速度一定程度的下降,也为服务业的发展提供了新的空间。劳动密集型产业向中西部的转移,一方面使得中国经济增长速度的中枢的降低会是十分温和的,另外,也使得不同区域的发展差距有所降低,为整个经济体系的协调发展提供了良好机会。
出生于1980年的山东大汉柳海龙身高1.76米,他13岁开始习武,后被选入山东散打队受训,初出茅庐就在全国散打锦标赛中战绩显赫:1999年获75公斤级第三名;2000年获75公斤级第一名;2001年再获75公斤级第一名;2002年获80公斤级第一名。
“目前及未来可预见的一段时间内,人民币汇率非常接近均衡汇率。”易纲表示,而人民币对美元汇率的长期走势,则取决于两国的劳动生产率变化和货币*策的松紧程度。
IBFX环汇国际分析师吴鹏指出:尽管数据疲软,英镑兑美元料能守住1.6370附近的技术支撑,因美元全线疲软。支持现位于隔夜回落低点1.6372,跌破该位或有可能进一步向下修正。但预期在美国债务问题得到解决之前,汇价回落仍有支持。下方1.6268是短线进行多空的分水岭,行情只有守在其上,才有可能突破前点1.6438的高位,否则会进一步滑落1.6175附近寻求支撑,RSI与MACD都进行向下指示,MACD绿柱扩展DEF与DIF线,进行穿插,未来会持续一段空头的跌势!
洛克哈特将在周一发表讲话,他是今年在联邦公开市场委员会(FOMC)具有投票权的中间派。而杜德利将于周三发表讲话;人们认为他是鸽派人士,且是美联储主席耶伦的亲密盟友。
“我原来只有18个圈舍,年出栏肥猪只有500多头,今年在原来的基础上再投资200多万元,增扩建150个圈舍,达到年出栏肥猪3000余头,养殖良种母猪250头,年产仔猪5000余头,可望年收入达800余万元。”8月8日,四川省宜宾市翠屏区金坪镇绍光村老房组52岁、养猪专业大户刘德清对笔者说。10年前,也就是2002年的2月,刘德清与爱人张华香为摆脱家庭贫困的困境,在自己的房后投资3万多元新建圈舍10个,年出栏肥猪300多头。“我头年养猪,虽然规模小,但运气好,一炮打响,还赚了几万元。”个高,说话干脆利索、穿一件兰色T恤衫的刘德清说。2001年,曾担任过四川省宜宾市叙府肉类食品有限公司经理的刘德清,与公司签订了养殖无公害育肥猪的合同。因此,2003年,刘德清在原来10个圈舍的基础上,又投资4万多元,新建圈舍8个,一次出栏肥猪可达180多头,全年出栏肥猪3次计500余头。据公司签订的合同,每头肥猪可领取补贴150元,加上当时每头肥猪市场销售价格300余元,这样计算,每头肥猪实际的收入就可达500元上下。最近几年,刘德清养了一批又一批肥猪,都是经过四川省监测中心审核:称无公害环保型肉猪(也叫品牌肉猪),连片的养殖乡镇有邱场乡、金坪镇、明威乡等,因此,每年出栏的肥猪都不愁销路。2012年,有经济头脑的刘德清看准多养肥猪能赚钱的机遇来了,今年就与爱人张华香商定:再投资200万元,在原来18个圈舍的基础上,占地近4亩,增扩建150个圈舍,争取年出栏肥猪1000余头。现市场价一头肥猪毛利可达800余元;养殖良种母猪250头,一头母猪一年能产仔猪二窝,每窝平均产仔10只,每头仔猪平均约60斤重,现在仔猪的市场销售价每头在700元至800元之间,所以,年收入800万元是完全能实现的。8月8日,刘德清增扩建养猪场的有关手续正在紧锣密鼓的审批办理过程当中,近日可望开工,预计今年12月能竣工投产。链接:刘德清与爱人张华香都是乡村懂养殖技术和有文化的能人,他们养猪10多年来,积累了不少经验,从小打小闹扩展到今天上档次、有规模、创品牌的养殖事业,不但了解国内外市场行情,而且还摸索出一套养猪怎样才能多赚钱的方法。比如说,在家乡创办养猪场,与企业挂钩,签定订单合同,鲜猪肉不愁销路;经上级监测中心审核,成片养殖无公害、环保型肉猪;大量的猪饲料供给,直接与各大饲料公司签订供货合同,由厂方直接提供批发价饲料运送到养猪场来(饲料批发价比市场零售价+运费便宜约50元/包),青饲料与就近农民签订订单合同,由农户直送养猪场;采取科学养猪,有吃专业饭的兽医,做好防病治病工作;增扩建现代化、标准化、机械化、规模化、上档次的养猪场;招聘懂业务、有实干精神的管理人员协助管理等。现在成立养猪协会,目前有近600户农户加入了协会,由协会牵头提供服务,传授科学养猪技术,带动一方农民共同富裕。
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